Bull Put Spread vs Cash Secured Put: ¿Cuál Deberías Vender?

Por Bruno Nalon · 24 de octubre de 2026 · 4 min de lectura

Una cash secured put y un bull put spread ganan cuando la acción se mantiene por encima de un strike, y ambos empiezan vendiendo una put. La diferencia es una opción más: el spread compra una put más baja que limita la pérdida. Esa sola pata cambia el capital que necesitas, el retorno posible, lo que pasa si la acción cae y qué cuentas pueden mantener la operación.

Las dos operaciones en una frase cada una

Una cash secured put vende una put y reserva suficiente efectivo para comprar 100 acciones al strike si te asignan. Te pagan por aceptar comprar una acción que te gustaría tener a un precio más bajo.

Un bull put spread vende una put y compra otra put de strike más bajo con el mismo vencimiento. Te pagan por tomar una visión alcista con una pérdida que nunca supera la distancia entre los strikes menos el crédito.

Lado a lado en la misma acción

Toma la acción XYZ en US$100, 35 días al vencimiento, volatilidad implícita de 30%. La cash secured put vende la put 95; el bull put spread vende la misma put 95 y compra la put 90.

Lado a lado en la misma acción
	Cash secured put	Bull put spread
Operación	Vende put 95	Vende put 95, compra put 90
Crédito recibido	US$154	US$102
Capital reservado	US$9,500	US$500
Ganancia máxima	US$154	US$102
Pérdida máxima	US$9,346 (si XYZ llega a cero)	US$398
Punto de equilibrio al vencimiento	US$93.46	US$93.98
Retorno sobre el capital en riesgo si vence sin valor	alrededor de 1.65%	alrededor de 25.6%
Si XYZ termina por debajo de US$95	Compras 100 acciones a US$95	Pierdes hasta US$398, sin acciones

El spread renuncia a US$52 de crédito y a un punto de equilibrio algo más alto a cambio de un tope a la pérdida y de cerca de una diecinueveava parte del capital.

Qué pasa si la acción cae

Este es el resultado al vencimiento de cada operación con distintos precios de cierre:

Qué pasa si la acción cae
XYZ al vencimiento	Cash secured put	Bull put spread
US$97	+US$154	+US$102
US$94	+US$54	+US$2
US$90	-US$346	-US$398
US$80	-US$1,346	-US$398
US$60	-US$3,346	-US$398

En caídas pequeñas y moderadas, la cash secured put rinde un poco mejor porque cobró más prima. Por debajo de US$90, el spread deja de perder y la cash secured put sigue. Ten en cuenta que, con la cash secured put, la mayor parte de esa pérdida está en papel: tienes 100 acciones y puedes mantenerlas, vender covered calls sobre ellas o venderlas. Con el spread, la pérdida es realizada.

Asignación y tipo de cuenta

Con una cash secured put, la asignación es parte del plan. Terminas con acciones a un costo igual al strike menos la prima - US$93.46 en el ejemplo - y puedes pasar a vender covered calls, el ciclo conocido como la rueda (wheel).

Con un bull put spread, la asignación suele ser una molestia. Si ambas puts terminan dentro del dinero, te asignan la put vendida y se ejerce la comprada, y el resultado es la pérdida máxima en efectivo. Si solo la put vendida está dentro del dinero, puedes terminar con acciones que no planeabas tener. Cerrar el spread antes del vencimiento evita ambos casos.

Las reglas de cuenta también cambian. Las cash secured puts suelen permitirse en cuentas de efectivo y de retiro, con un nivel de aprobación de opciones más bajo. Los spreads normalmente requieren una cuenta de margen y un nivel de aprobación más alto, aunque el capital necesario es mucho menor.

¿Cuál elegir?

Elige la cash secured put cuando estarías feliz de tener la acción al strike, tienes el monto completo en efectivo sin concentrar tu cuenta en un solo nombre y tu tipo de cuenta no permite spreads.

Elige el bull put spread cuando tu cuenta es más pequeña, cuando quieres repartir el riesgo entre varias acciones en lugar de inmovilizar la mayor parte de tu capital en una sola, o cuando quieres una pérdida fijada de antemano sin importar cuánto caiga la acción.

Muchos traders usan ambos: cash secured puts en algunas acciones que quieren tener a largo plazo y bull put spreads para todo lo demás.

Próximos pasos

Cada operación tiene su propia guía detallada en este blog. Para la cash secured put, lee la guía paso a paso para vender puts, que cubre la selección de acciones, la asignación y la rueda. Para el bull put spread, la guía del diagrama de resultados muestra cómo dibujar la línea de ganancias y pérdidas, la guía de vencimiento dentro del dinero explica la asignación pata por pata, y la guía de las griegas usa el mismo ejemplo 95/90 para mostrar cómo reacciona el spread al precio, al tiempo y a la volatilidad.

EasyTrade envía señales de ambas estrategias, cada una con el riesgo máximo, la ganancia máxima y el capital necesario en dólares, para que las compares en tu propia cuenta antes de operar.

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Preguntas frecuentes

¿Es más seguro un bull put spread que una cash secured put?

Tiene una pérdida máxima menor en dólares, lo que lo hace más seguro ante un desplome. Pero, como porcentaje del capital reservado, un spread perdedor suele perder más que una cash secured put con el mismo movimiento. La seguridad depende del tamaño: ninguna de las dos es segura si es demasiado grande para tu cuenta.

¿Cuál tiene mayor probabilidad de ganancia?

Son parecidas, porque ambas ganan al vencimiento por encima de su punto de equilibrio. La cash secured put cobra más prima, así que su punto de equilibrio es algo más bajo (US$93.46 contra US$93.98 en el ejemplo) y su probabilidad de ganancia es algo mayor.

¿Puedo convertir una cash secured put en un bull put spread?

Sí, comprando una put de strike más bajo con el mismo vencimiento, siempre que tu cuenta esté aprobada para spreads. Eso limita la pérdida y libera capital, pero la put que compras cuesta dinero, así que tu ganancia máxima baja en su precio.

¿Cuál es mejor para una cuenta pequeña?

Normalmente el bull put spread. Una cash secured put sobre una acción de US$100 inmoviliza cerca de US$10,000, que puede ser la mayor parte de una cuenta pequeña en una sola posición. Un spread con unos cientos de dólares de riesgo te permite dimensionar cada operación como un pequeño porcentaje de la cuenta.

¿Se puede hacer la rueda con bull put spreads?

No directamente. La rueda depende de que te asignen las acciones y luego vender covered calls, y un spread que termina completamente dentro del dinero se liquida como pérdida en efectivo, no como posición en acciones. Si tener la acción es parte de tu plan, la cash secured put es la herramienta correcta.

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Solo contenido educativo - no es asesoría financiera. Las opciones implican un riesgo significativo y no son adecuadas para todos los inversionistas. Los resultados pasados no garantizan rendimientos futuros.